La Grande Depression
 
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Update 14-11-2008

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Leçons du Crach de 1929 et de la grande Dépression
Comment éviter une Répétition de la Débâcle Keynésienne



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1920-1929: Années folles
roaring 20sLes années 1920-1929 étaient une période de prospérité inégalée. Aux Etats Unis le Président Coolige était arrivé au pouvoir en 1923 en pleine récession. Etant républicain Il était partisan d'un secteur public limité et sa politique économique de réduction des dépenses publiques s'est avéré un succes inégalé. Les réductions d'impôts incitaient au travail et à l'investissent et faisaient règner un athmosphere d'optimisme général. En particulier la réduction de la fiscalité sur les revenus supérieurs motivait les entrepreneurs à s'engager dans le secteur risqué de l'innoviation. Une longue série de grandes innovations était la conséquence logique. Des innovations révolutionnaires telles que l'électricité, la radio et le téléphone, de nouveaux outils et de systèmes de production rénovateurs tel que les chaines d’assemblage automobiles (Ford) augmentaient fortement la productivité emmenant la prospérité dans le monde entier. Une vaste gamme de nouveaux produits de grande consommation tels que radios, frigos, aspirateurs étaient lancées et larchitecture et la vie culturelle et sociale prospéraient.





coolidge

Calvin Coolige

Republican President

1923-1929


1929-folliesEn Union soviétique  L'expérence communiste était encore jeune et grâce à l’ élan économique du moment semblait devenir un grand succès. Le modèle économique mené par "planification centrale" était considéré par beaucoup comme l’alternative rationnelle et moderne contre l’anarchie irrationnelle du marché libre. En Europe tout comme aux États-Unis, la discussion économique entre l'école socialiste-interventionniste de J.M Keynes en l’école Autrichienne de Von Mises et Hayek fidèles au "libéralisme classique" était au cœur du débat politique.

Crédit facile et bon marché

Vers la fin de la décennie, le boom économique tournait en euphorie générale surtout aux Etats-Unis. Les prix des biens montaient en flèche. Précédant l'euphorie, une longue période de taux d'intérêt bien trop bas avait causé une forte croissance de la masse monétaire. Accélérée encore par les importantes compensations Allemandes pour les dégâts de guerre, la croissance monétaire atteint une cadence bien supérieure à la croissance de l'économie réelle. Cela causait une pression inflationniste sur les prix particulièrement sévère chez les alliés de l’Europe mais aussi aux Etats-Unis.

stock market crash

Grâce à la croissance de la productivité, la hausse des prix de consommation restait remarquablement faible entre 1921 et 1929. L’argent facile "non gagné" trouvait surtout son chemin vers les produits d’investissement. C’est là qu’il a déchaîné une masse de mauvais investissements irréfléchis qui’ s’avèrent des placements désastreux après coup, puisqu’ils produisainet peu de valeur ajoutée, très souvent coûtant plus qu’ils n'en donnaient.  

C’est surtout entre 1928 et 1929 que l'accès facile au crédit à bon marché a causé des spéculations imprudentes et gonflé les prix jusqu'à une bulle insoutenable. En moins de  30 mois, le Dow Jones a monté de 230%; de 166 en Mars 1926 jusqu'à 381 en sept 1929 ! Une correction était inévitable, mais fut beaucoup plus sévère qu’attendu suite aux interventions gouvernementales calamiteuses. Dans l'espoir de freiner l'euphorie, les autorités politiques et la Réserve fédérale encore inexpérimentée (°1913) prirent les mesures anticycliques fort maladroites qui sont considérées aujourd’hui comme étant fort exagérées, si non des stupidités inutiles et superflues.


Erreurs politiques monumentales
Dans l’espoir de limiter la spéculation, les autorités Américaines ont d’abord interdit tout prêt à but spéculatif en particulier pour financer les "margin trades».  La FED pour sa part augmentait son taux d'escompte de façon bien trop drastique de 3,5% en Janvier 1928 jusque 6% en août 1929, avec comme résultat direct que le montant total de la masse monétaire rétrécit d’un tiers en moins de six mois entre Aout '29 et Mars' 30. Les marchés ont réagi avec une violence extrême. Les actions et les prix des actifs s' effondraient, avec une forte contraction de l'économie réelle pour ultime conséquence. great depression 1

Peu après et dans l’espoir de contrer l'accélération de la récession, le gouvernement américain prit alors une série de mesures encore plus catastrophique les unes que les autres. Dans un réflexe protectionniste, les Américains ont porté leurs droits d’entrée sur 25.000 articles à un tarif moyen de 65%. Les partenaires commerciaux étrangers n’ont pas tardé à prendre des mesures comparables, et la guerre tarifaire qui en a résultait a quasiment paralysé tout le commerce extérieur. La conséquence directe était une énorme perte de productivité dans le monde entier et une augmentation du chômage particulièrement dans tous les secteurs exportateurs.marginal tax rate



Les recettes fiscales en chute libre et les revendications sociales montant en flèche le gouvernement du président Hoover ne trouvait autre solution pour combler le budget que d’ augmenter les impôt sur le revenu. La loi fiscale de 1932 augmentait
en un seul coup les taux sur les revenus les plus élevés de 25% à 63%. En outre la plupart des dérogations fiscales furent considérablement réduites, ce qui affectait particulièrement les revenus moyens.

Puis en 1933, à peine élu, le nouveau président démocrate Roosevelt saisit l’or des citoyens et les réserves des autorités locales. Il dévalua le Dollar de pas moins de 40%, ce qui a son tour mit à son tour en marche une spirale négative de dévaluations compétitives dans le monde entier.

social help for the unemployedL'incertitude légale cause une crise de confiance
Alors que la crise s’approfondit, le gouvernement prit en catastrophe des mesures d'urgence l'une après l’autre. La succession rapide et l’imprévisibilité de ces interventions créa un climat d'insécurité économique totale dégradant encore le climat commercial déjà fort médiocre. L’alternance rapide des lois  fiscales, des subventions, des réglementations des salaires, des prix, des intérêts et de la production étaient autant d’interventions gouvernementales inconnues auparavant et dont les entrepreneurs détestaient surtout l’incertitude aléatoire. Face à tous ces risques imprévisibles de plus en plus d’industriels retardaient leurs plans d'investissement.

En effet ce n’était pas le «libre marché» qui échouait. C’était la politique interventionniste avec ses mesures bien intentionnées, mais pour autant pas moins dévastatrices. Etant Ingénieur des mines le Président Herbert Hoover -tout à fait dans l’esprit du temps- était convaincu qu’on pouvait diriger l'économie tout comme l’on conduit une machine. Mais ses interférences s’avèrent des erreurs monomentales, l’une pas moins que l’autre: les droits d'importation dévastateurs du commerce extérieur, la pression fiscale démotivante, le dirigisme détailliste détesté par les industriels, la régularisation contreproductive des salaires, des prix et de la production, et de la restriction de la concurrence. Tout ces mesures étaient contreproductives, tout comme la destructions absurde des récoltes avec l'intention du maintien des prix alors que dans la majeure partie du pays, les pauvres avaient faim. Mais c’‘était surtout la politique monétaire de la FED avec sa restriction bien trop abrupte et bien trop drastique  de la masse monétaire qui était à cause de la crise.

New deal: Mauvais deal avec Conséquences Sociales désastreuses.

great_depression-unemployedLe coût social des erreurs politiques s’avérait monumental: la pire crise économique de l'histoire. 25% de chômage, la bourse perdant 90% de sa capitalisation, Les revenus et un niveau de vie qui chutaient de 28% pendant que la vente de voitures diminuait de 75%. Les banques tobèrent les unes après les autres entraînant dans leur faillite des centaines de milliers de citoyens ainsi que leurs entreprises, avec une perte massive de l'épargne et des capitaux industriels. Des rumeurs de rébellion se répendaient aussi de plus en plus dans les têtes.

Les spécialistes en la matière Murray Rothbard, Laurence Reed, Stefan Molyneux, Amity Shlaes sont tous unanimes: La grande dépression n'était pas une crise du laisser-aller libéral, mais la crise de l'interventionnisme gouvernemental et de la politique monétaire désastreuse. Ce n'est pas le libre marché qui a échoué, mais le dirigisme arrogant des autorités politiques et monétaires.  Leur crainte irrationnelle pour la déflation les a menés à empêcher que les prix et des salaires baissent. Ces interventions ont empêché les marchés de s'ajuster à la nouvelle situation et de trouver un nouvel équilibre. En conséquence ces interventions ont causé des distorsions qui menaient au gaspillage massif de ressources, ce qui par la suite a fait dérailler la récession modérée en une profonde dépression. Ce n'est pas le libre marché mais les dirigeants politiques qui étaient responsables de la perte d'emplois, de la perte de prospérité, et de la perte des épargnes et de la destruction de la qualité de vie de toute une génération.

Roosevelt 1934 roosevelt-new-dealConclusion
Les hommes politiques auraient beaucoup mieux fait de laisser les marchés à leur cours. Le mécanisme des prix dirigé par la sagesse collective
de millions d’individus libres comme elle est exprimée dans leurs milliards de choix économiques bien délibérés, aurait mené les marchés à un nouvel équilibre et un niveau de salaires et de prix bien plus stable tout au plus en quelques trimestres.

Laurence Reed démontre de façon convaincante que la politique Keynésienne socialiste orientée vers les grands investissements publics n’a pas contribué en la moindre mesure à stimuler l’économie. Les investissements publics à faible productivité absorbaient tellement de ressources qu’ils supplantaient les investissements industriels privés bien plus productifs ainsi que les dépenses privées des ménages.

La combinaison très maladroite de politique Keynésienne du "New Deal" avec un dirigisme
pointilleux, presque fasciste, de la «National Recovery Act », n’ont pas contribué en la moindre mesure au rétablissement de la crise. Bien au contraire. La politique keynésienne de Roosevelt a prohibé le rétablissement spontané, et a reporté la reprise définitive jusqu’après la fin de deuxième guerre mondiale.

Paul Vreymans

 



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Audio Podcasts on the great Depression
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The Great Depression, Political Economy, and the Expansion of the State (Nye on EconTalk)
How the monetary impact of the Smoot-Hawley import tax aggravated the 1929 depression
How Keynesian policies & Roosevelt's New Deal deepened the 1929 crisis into a Great Depression.
Bubble Economies | How easy money leads to irrational Exuberance (Mises Institute)
Monetary Policy & Trade Wars caused the Great Depression| Keynesian vs Austrian Analysis
Did Frensh Mercantilism cause the Great Depression?   (Douglas Irwin @ Econtalk)

Comparing Coolidge' supply side economics to Roosevelts' demand Stimulus (FEE)
Recepies for a Great Depression ( Mises Institute)
How the 1920 Depresion came to an end without any intervention (Mises Institute)
The Great Depresson and the New Deal  (Eric Rauchway | Econtalk) 
Higgs on the Great Depression  (Higgs & Russ Roberts |  Econtalk )
The forgotten Man | A New History of the Great Depression ( Amity Shlaes )

Austrian Theory of the Business Cycle (Lew Rockwell )
An Austrian view on Business cycles. Lessons from the great depression (Financial Sense)
How the Federal government caused economic collapse in the 1930s  By Stefan Molyneux
Did Roosevelt's New Deal ease or prolongue the Great Depression? (Cato)
Why Keynesian Policy failed in the30s, failed in Japan, and will fail in 2009 (Cato-Mitchell)
2009 a Remake of the 1929 Keynesian Debacle?  (Financial Sense)
1929 Crisis & New Deal: Same Talk, sames Causes same Mistakes (Fin.Sense)
The Great Depression as the Rationale for the Welfare State (Amity Shlaes)




Some Basic statistics  during the Depression

1929-Depression-money-supply-interest-gdp
source   http://research.stlouisfed.org/wp/1997/97-011.pdf

Year Nominal GNP % change Real GNP % Change CPI % Change M1 % Change  M2 % Change Bank Failures Fail Deposits Interest rate Real Rate
  (1)   (2)   (3)   (4)   (5)   (6) (7) (8) (9)
1920 88.9 11,93 73.3 -1.22 85.7 14.68 23592 9.80 34708 13.52 167 5.42 -9.26  
1921 74.0 -18.34 71.6 -2.35 76.4 .11.49 20955 -11.85 32212 -7.46 505 172188 4.83 16.32
1922 74.0 0.00 75.8 5.70 71.6 -6.49 21618 3.11 33646 4.36 366 91182 3.47 9.96
1923 86.1 15.14 85.8 12.39 72.9 1.80 22653 4.68 36411 7.90 646 149601 3.93 2.13
1924 87.6 1.73 88.4 2.99 73.1 0.27 23226 2.50 37992 4.25 775 210151 2.77 2.50
1925 91.3 4.14 90.5 2.35 75.0 2.57 25362 8.80 41691 9.29 618 167555 3.03 0.46
1926 97.7 6.78 96.4 6,32 75.6 0.80 26082 2.80 43539 4.34 976 260378 3.23 2.43
1927 96.3 -1.44 97.3 0.93 74.2 -1.87 25796 -1.10 44384 1.92 669 199329 3.10 4,97
1928 98.2 1,95 98.5 1.23 73.3 -1.22 25761 -0.14 45861 3.27 498 142386 3.97 5.19
1929 104.4 6.12 104.4 5.82 73.3 0.00 26189 1.65 45918 0.12 659 230643 4.42 4.42
1930 91.1 -13.63 95.1 -9.33 71.4 -2.63 25293 -3.48 45303 -1.35 1350 837096 2.23 4.86
1931 76.3 -17.73 89.5 -6.07 65.0 -9.39 23883 -5.74 42598 -6.16 2293 1690232 1.15 10.54
1932 58.5 -26.56 76.4 -15.83 58.4 -10.71 20449 -15.52 34480 -21.14 1453 706188 0.78 11.49
1933 56.0 -4.37 74.2 -2,92 55.3 -5.45 19232 -6.14 30087 -13.63 4000 3596698 0.26 5.71
1934 65.0 14.90 80.8 8.52 57.2 3.38 21068 9.12 33073 9.46 57 36937 0.26 -3.12
1935 72.5 10.92 91.4 12.33 58.7 2.59 25199 17.90 38049 14.02 34 10015 0.14 -2.45
1936 82.7 13.16 100.9 9.89 59.3 1.02 29630 16.20 43341 13.02 44 11306 0.14 -0.88
1937 90.8 9.34 109.1 7.81 61.4 3.48 30587 3.18 45195 4.19 59 19723 0.45 -3.03
1938 85.2 -6.37 103.2 -5.56 60.3 -1.81 29173 -4.73 44100 -2.45 54 10532 0.05 1.86
1939 91.1 6.70 111.0 7.29 59.4 -1.50 32586 11.06 47681 7.81 42 34998 0.02 1.52
1940 100.6 9.92 121 8.63 59.9 0.84 38763 17.36 54328 13.05 22 5943 0.01 -0.83
1941 125.8 22.35 138.7 13.65 62.9 4.89 45349 15.69 61296 12.07 8 3726 0.10 -4.79

(1) $ billions (Historical Statistics, Fl)
(2) $ billions, 1929 prices (Historical Statistics, F3)
(3) 1947-49=100 (Historical Statistics, El 13)
(4) $ millions, June figure (Friedman and Schwartz, 1963, Appendix Al)
(5) $ millions, June figure (Friedman and Schwartz, 1963, Appendix Al)
(6) suspended banks (Board ofGovernors, 1943, p. 283)
(7) deposits insuspended banks (Board ofGovernors, 1943, p. 283)
(8) yearly average yield on 3-6 month Treasury notes and certificates (1919-33) and bills (1934-41)
(Board ofGovernors, 1943, p. 460)
(9) short-term Government yield less CPI inflation rate insame year
    %change refers to year-to-year differences in the logs of the series to the left

source   http://research.stlouisfed.org/wp/1997/97-011.pdf


more information from the FEDERAL RESERVE BANK OF ST. LOUIS



Lawrence W. Reed, president of FEE
(Foundation for Economic Education)
Lawrence Reed's lecture on the Great Depression
  The Future of Freedom Foundation on Vimeo


Lawrence-Reed-on-depression

Listen to Lawrence W. Reed discuss the
"Great Myths" on the Mike Rosen Show (mp3)


Index of the NY Stoch exchange from 1926 to 1939

NY stock exchange collapse 1929

GDP Evolution during the Great Depression: a lost decade



unemployment rate


.

America's Great Depression 

by Murray N. Rothbard.   

Since it first appeared in 1963, it has been the definitive treatment of the causes of the depression. The book remains canonical today because the debate is still very alive. Rothbard opens with a theoretical treatment of business cycle theory, showing how an expansive monetary policy generates imbalances between investment and consumption. He proceeds to examine the Fed's policies of the 1920s, demonstrating that it was quite inflationary even if the effects did not show up in the price of goods and services. He showed that the stock market correction was merely one symptom of the investment boom that led inevitably to a bust. 

The Great Depression was not a crisis for capitalism but merely an example of the downturn part of the business cycle, which in turn was generated by government intervention in the economy. Had the book appeared in the 1940s, it might have spared the world much grief. Even so, its appearance in 1963 meant that free-market advocates had their first full-scale treatment of this crucial subject. The damage to the intellectual world inflicted by Keynesian- and socialist-style treatments would be limited from that day forward.


Free pdf Download here

Eric Rauchway -   Hosted by Russ Roberts

Eric Rauchway of the University of California at Davis and the author of The Great Depression and the New Deal: A Very Short Introduction,  talks with EconTalk host Russ Roberts about the 1920s and the lead-up to the Great Depression, Hoover's policies, and the New Deal.  They discuss which policies remained after the recovery and what we might learn today from the policies of the past.


Robert Higgs, of the Independent Institute, talks with EconTalk host Russ Roberts about the Great Depression, the New Deal, and the effect of World War II on the American economy. Using survey results, financial data, and the pattern of investment in the 1930s, Higgs argues that New Deal policies created a climate of uncertainty that prolonged the Great Depression. Using consumption data, he argues that prosperity did not return during wartime, but rather after the war when government intervention in the economy subsided.



history great depressionThe forgotten Man
A New History of the Great Depression 

Amity Shlaes, Bloomberg columnist and visiting senior fellow at the Council on Foreign Relations, talks about her new book, The Forgotten Man: A New History of the Great Depression. She and EconTalk host Russ Roberts discuss Herbert Hoover, Franklin Delano Roosevelt, the economics of the New Deal and the class warfare of the 1930s.  Amity Shlaes uncovers how big Government prolongued the depression till late in the '30s, even '50s, and how we still suffer the legacy of Roosevelt"s  National Recovery Act and big government idea's today. A great 60 minutes podcast.




Austrian Theory of the Business Cycle 
By Lew Rockwell and  Jörg Guido Hülsmann
The role of Fractional and Central Banking in the devellopment of financial crisis.


Freedom and the Great Depression:  
How the Federal government caused economic collapse in the 1930s
By Stefan Molyneux


Further reading :






This book, originally published in 1932, presents a cosmology of a mass delusion which affects the mentality of the world. This takes place following World War I where the Federal Reserve System, for the first time, allowed flexible currency. This book blows away the conventional interpretations of the crash of 1929, not only in its contents but that this book exists at all. . He ascribes the crash to the pile of up debt, which in turn was made possible by the Fed printing machine. This created distorations in the production structure that cried out for correction. So what is the answer? Let the correction happen and learn from our mistakes.

Such is the thesis of the great Garet Garrett. This book It was written in 1931. Two years before FDR arrived with his destructive New Deal, ascribing the depression to captialism and spectulation, Garrett had already explained what was really behind the correction.  It took Murray Rothbard to resurrect these truths decades later, and when he wrote this in 1963, it was a shock and we are still fighting an uphill battle to explain the true causes of the crash and following depression. But here in this wonderful book is an actual contemporary account that spelled it out plainly for the world to see.  No more can we say that people back then could not have understood. Garrett told them. And thanks to this new edition of this classic and important work, he is telling us again today.
     


The Second Great Depression.

The Second Great DepressionThis is a frightening book. It shows how massive consumer debt will trigger the next depression, starting about the year 2007. Most of the logic used to support this premise is based on the government's own published data. The exuberance resulting from the overheated stock market of the 90s caused consumers to stop saving and go into debt. Then, the dramatic drop in mortgage rates enabled people to refinance their homes and go even further into debt. People are no longer living on what they can afford; instead they are living the lifestyle they think they deserve, costs be damned!  With interest rates increasing, savings rates near zero, and debt at its maximum; many people will be pushed over their debt limit, having homes foreclosed by the banks or going into bankruptcy. Others will heed the warnings and reduce spending, causing a dramatic slowing of the economy.

Book Review:   Jim Puplava interviews the author

Crash Proof
How to Profit from the Coming Economic Collapse"  by Peter D. Schiff

Crash Proof peter shiff
From both an economic and monetary perspective, the United States is a house of cards—impressive on the outside, but a disaster waiting to happen beneath the surface. In a relatively
 
short period of time, the country has gone from the world's largest creditor to its greatest debtor; the value of the dollar has declined; and domestic manufacturing has given way to non-exportable services. While these and other issues could potentially spell disaster for your financial well-being, the situation could also present unique opportunities—if you're prepared.  Now, in Crash Proof, Schiff provides you with an insightful examination of the structural weaknesses underlying this impending economic meltdown, and discusses the measures you can take to protect yourself—as well as profit—during the difficult times that lie ahead. He also outlines a specific three-step plan that will allow you to preserve wealth and protect the purchasing power ofthe savings you have worked a lifetime to accumulate.  Peter D. Schiff does have a survival plan that can provide the protection that readers will need in the coming years.

Detailed comment    



Zoning and Land Use Regulation
and their role in the Housing Bubble
.
 How planning creates artificial shortages
and harms prosperity, quality of life
and our children's future.


Manipulating America:

The Great Depression as the Rationale for the Welfare State

Amity Shlaes,   Friday, July 27, 2007

Amity Shlaes is a prominent American author and commentator and a staunch advocate for laissez-faire economics. Her writings offer a refreshing free-market perspective on the issues of political economy and taxation. 

She has written extensively for the Financial Time, Fortune, The New Yorker, The American Spectator, Foreign Affairs, National Review, and The New Republic, among many others. Her many appearances on television and radio include regular commentary on public the radio show Marketplace.

Ms. Shlaes is the author of three books, including The Greedy Hand: How Taxes Drive Americans Crazy and What to Do About It and The Forgotten Man: A New History of the Great Depression, published by HarperCollins in June 2007.

Formerly a columnist for the Financial Times and a member of the editorial board of the Wall Street Journal, Amity Shlaes is a syndicated columnist for Bloomberg News and a Visiting Senior Fellow at the Council on Foreign Relations. She lives in New York City . .





Memories and Images of the Great Depression.



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Food line in Paris

Farming in the 30s

farming during the 30s

Burning Corn for Fuel
    In the 30s, prices for both livestock and cash crops dropped to rock bottom.
In 1925, corn had sold at $1.07 per bushel. By December 1932,
corn was selling for only 13-cents and  was actually cheaper than coal.
So, farmers began burning their harvest rather than selling it.

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